中国人民银行、国家外汇局7月20日宣布，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，并于当天实施。专家认为，此举旨在进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。跨境融资宏观审慎调节参数越高，意味着企业和金融机构可跨境融资的上限越高，这既有利于中小企业、民营企业更好地利用国内国际多种渠道筹集资金，也会直接增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。

所谓“跨境融资宏观审慎调节参数”，是“跨境融资风险加权余额上限”中的一个计算因子，上调该参数可以提高对应的风险余额上限，便于境内企业和金融机构增加跨境融资额度，有利于跨境资金流入。同时，境内外汇资金增加后，相应结汇需求也会增加，也能起到稳汇率的效果。

“此举有利于进一步扩大利用外资和拓宽融资渠道，便利境内企业和机构跨境融资，降低实体经济融资难度和融资成本；同时，有利于更好地统筹国内国际两个大局，有效利用国内国际两个市场、两种资源，协调国内国际两个循环。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，在我国外债规模适量、结构合理、风险总体可控的背景下，这一措施也有助于维护跨境资金合理有序双向均衡流动，维护外汇储备规模稳定和市场预期稳定，维护外汇市场平稳健康运行。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次参数上调背景是近期对比美元走势，人民币贬值压力有所加大，监管层通过稳汇市政策工具，引导市场预期，避免人民币汇率在合理均衡范围之外大起大落。据王青分析，近两次上调跨境融资宏观审慎调节参数，均对应人民币贬值压力较大阶段；而在2020年12月、2021年1月人民币升值压力较大阶段，金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数则分别从1.25下调至1。

近一段时间，人民币对美元汇率有所波动。如何看待接下来的人民币汇率走势？中国人民银行副行长刘国强近期表示，人民币汇率走势从长期看取决于经济基本面，从短期看是预测不准的。长短期综合起来看，我国是大型开放经济体，汇率受到各种因素影响，既可能升，也可能降。“但是往上、往下，都不会偏到哪里去。”他强调。

刘国强表示，从当前看，人民币汇率虽然有所下降，但没有偏离基本面，人民银行也已经综合采取措施管理预期，外汇市场运行平稳，金融机构、企业、居民的结售汇行为理性有序，市场预期基本稳定。从宏观经济大盘看，我国经济长期向好的基本面没有变。随着经济循环畅通，高质量发展取得新突破，我国经济运行将持续整体好转。

“在多空因素交织背景下，短期内人民币汇率可能承压，第四季度有望逐步企稳。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，下半年我国经济基本面趋稳是人民币汇率维持基本稳定的基础；国际收支顺差将继续发挥稳定人民币汇率的积极作用，人民币国际化也将增加国际市场对人民币的需求。此外，随着汇率管理制度持续完善，市场预期管理将得到强化。

“未来，监管层‘汇率工具箱’依旧较为充足，主要包括：外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率、跨境融资杠杆率、境内企业境外放款宏观审慎调节系数等工具，可在必要时继续对市场预期进行合理有效引导。”中国民生银行首席经济学家温彬说。 （经济日报记者 姚 进）

本报记者 刘 琪

7月20日，中国人民银行（下称“央行”）宣布，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，央行、国家外汇局（下称“外汇局”）决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。上一次调整为去年10月份，这一参数从1上调至1.25。

民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，“跨境融资宏观审慎调节参数”是“跨境融资风险加权余额上限”中的一个计算因子，上调该参数可以提高对应的风险余额上限，便于境内企业和金融机构增加跨境融资额度，有利于跨境资金流入，优化资产负债结构。同时，境内外汇资金增加后，相应结汇需求增加，也能起到稳汇率的效果。

“在我国外债规模适量、结构合理、风险总体可控的背景下，这一措施有助于维护跨境资金合理有序双向均衡流动，维护外汇储备规模稳定和市场预期稳定，维护外汇市场平稳健康运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定和双向波动，促进内外平衡。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示。

据了解，跨境融资宏观审慎调节参数是重要的宏观审慎调节工具。2016年，央行、外汇局建立全口径跨境融资宏观审慎管理框架，并将宏观审慎调节参数设为1。

2020年以来，“参数”经历了多次调节。2020年3月份，央行、外汇局将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25。2020年12月份，在人民币大幅升值的背景下，央行、外汇局将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1，2021年1月份又将企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1。去年10月份，央行、外汇局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。

中国银行研究院研究员吴丹对《证券日报》记者表示，“参数”上调和外债额度扩容后，境内市场的美元流动性将有所增加，将缓解近期人民币汇率贬值的外部压力，有利于外汇供求平衡，引导市场对汇率走势保持合理预期，因此可视为稳汇率信号。

从市场反应来看，Wind数据显示，在“参数”上调消息发布后，在岸人民币对美元汇率应声强势上涨，快速逼近7.16关口，截至7月20日17时，盘中最高触及7.162，较前日收盘价7.2197回升超570个基点；离岸人民币对美元汇率同样涨幅明显，盘中最高触及7.1752，较前日收盘价7.2321回升近570个基点。

“近年来，在应对多轮外部冲击的过程中，人民银行积累了丰富的应对经验，也具有充足的政策工具储备。”央行副行长刘国强7月14日在国新办新闻发布会上表示：“我们有信心、有条件、有能力应对各种冲击，维护外汇市场平稳运行。至于说具体的政策工具怎么样，我们会根据情况的需要合理使用，政策工具就是拿来用的，需要就用，不需要就不用，需要用哪一种就用哪一种，这要相机抉择”。

温彬认为，未来“汇率工具箱”依旧较为充足，主要包括外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率、跨境融资杠杆率、境内企业境外放款宏观审慎调节系数等，可在必要时继续对市场预期进行合理有效引导。