2022年上半年，A股市场先抑后扬，三大指数在4月27日同日探底，之后触底反弹。上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数上半年分别累计下跌6.63%、13.20%、15.41%、20.92%。资金层面上，上半年市场的重要参与者北向资金累计净流入717.99亿元，而两市融资余额减少2022.82亿元。

分析人士表示，当前A股估值处于历史区间偏低水平，具备中线价值，未来随着经济企稳、国内流动性宽裕，A股估值将迎来修复，市场将迎来不错的投资机会。

A股上半年触底反弹

上半年，A股市场先抑后扬，走出触底反弹的“V”型行情。4月27日之后，在“稳增长”政策不断加码等积极因素的推动下，A股市场开始持续反弹，上证综指、深证成指、创业板指最大反弹幅度分别达到19.33%、28.89%、34.93%。整个上半年，A股有超过1100只股票上涨，涨幅最大的浙江建投累计上涨310.51%。

从成交额来看， 数据显示，2022年上半年A股共有117个交易日，日均成交额为9752.87亿元，其中1月日均成交额为10552.73亿元，2月日均成交额为9399.92亿元，3月日均成交额为10146.58亿元，4月日均成交额为8808.37亿元，5月日均成交额为8373.35亿元，6月日均成交额为11010.84亿元。5月日均成交额为月度低点，投资者观望情绪浓重，到6月开始显著放量。

海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根表示，在错综复杂的内外环境下，此前A股经历了4个月的持续下跌，4月低点也是近3-4年的“大底”，熊市寒冬已过。

资金面逐渐积极

数据显示，上半年北向资金累计净流入A股717.99亿元，其中沪股通资金净流入862.06亿元，深股通资金净流出144.08亿元。两市融资余额上半年累计减少2022.82亿元。

数据显示，上半年北向资金加仓电力设备、银行、有色金属行业金额居前，均超过100亿元。从个股情况来看，上半年北向资金加仓阳光电源、汇川技术、长江电力金额居前，分别为77.33亿元、70.59亿元、66.20亿元。赛道股与价值股是北向资金上半年加仓重点。

此外，上半年仅有纺织服饰、石油石化板块实现融资净流入，净流入金额分别为2.02亿元、1.69亿元。个股方面，盐湖股份、恒力石化、宁德时代融资净流入金额居前，分别为33.30亿元、25.19亿元、14.63亿元。贵州茅台、隆基绿能、中国平安融资净卖出金额居前，分别为41.41亿元、33.09亿元、32.79亿元。

下半年A股预期乐观

经历跌宕起伏的上半年，下半年首个交易日，A股市场震荡下跌，创业板指跌逾1%。对于下半年的A股市场，机构人士大多持乐观态度。

“从投资时钟和牛熊周期两个视角来看，市场底部已经明确，三大领先指标企稳也明确了反转信号，本轮底部形态大概率是平缓的浅V型。今年‘稳增长’背景下行业板块轮番修复，4月下旬以来新基建走势占优，消费板块的性价比正在上升。”荀玉根认为。

中信证券首席策略分析师秦培景预计，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，今年市场行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。

在中金公司首席策略分析师王汉锋看来，当前A股估值处于历史区间偏低水平，具备中线价值，但下半年市场内外部环境可能面临一定挑战，市场上行空间需更多积极催化剂支持，中期不宜过度悲观。流动性方面，利率水平可能稳中趋降，股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。对投资者而言，行业配置上应以“稳”为主，先守后攻。

对于市场配置，王汉锋建议在海外持续加息预期背景下适当减配上游周期股，重点关注三条主线：一是“稳增长”或有政策支持的部分领域，如基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、汽车等；二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，如基础设施、电力及公用事业、水电等；三是基本面见底、供应受限或景气度持续改善的领域，如农业、有色金属、煤炭、光伏、军工等。

7月首个交易日，A股未能延续6月强势表现，三大股指集体下跌，其中创业板指跌1.02%。分析人士表示，当前A股仍处上涨趋势中，经历6月成长风格后，消费板块有望接力，成为市场投资主线。

6月A股呈现三大特征

数据显示，6月上证指数累计上涨6.66%，深证成指累计上涨11.87%，创业板指累计上涨16.86%，市场赚钱效应火热，交易呈现三大特征。

第一个特征是万亿成交额成为常态。数据显示，在6月的21个交易日中，有17个交易日单日成交额突破1万亿元，6月29日成交额最高，为13165.26亿元。6月1日成交额最低，为8852.08亿元。

第二个特征是赛道股高歌猛进。数据显示，剔除6月以来上市新股，6月沪深两市共有54只股票累计股价涨幅超过50%，其中，浙江世宝、海汽集团、集泰股份、禾川科技、松芝股份、兴民智通、传艺科技、京山轻机、广东鸿图、鹿山新材累计涨幅均超100%，分别为218.20%、200.21%、181.57%、157.10%、123.53%、121.88%、107.94%、106.50%、106.15%、103.90%。值得一提的是，这10只个股均为新能源概念股。

第三个特征是北向资金重启“买买买”模式。6月北向资金净流入A股达729.6亿元，为沪深港通开通以来月度净买入金额第三高。

6月A股行情火热，背后是多重因素共振。业内人士认为，原因主要有三方面：宏观经济数据受疫情以及国际局势影响小于预期；在市场反弹过程中，机构投资者再度掌握主动权，赛道股回暖打开指数上行的空间；存量资金进行仓位回补。

消费股价值凸显

本轮A股反弹，相比新能源赛道，消费板块走势一般，但近期五粮液、恒瑞医药等消费龙头股持续上涨。这是否意味着，消费股将在7月迎来补涨行情？

在西部证券首席策略分析师易斌看来，大消费板块具备多重驱动逻辑。从盈利角度看，历史上CPI上行、PPI回落阶段，下游消费行业盈利能力优于市场整体水平；从估值角度看，在盈利预期下修过程中，消费行业板块估值水平将获得“确定性溢价”；从配置层面看，固收市场的“资产荒”将推动配置型资金逐步转向权益市场估值合理、盈利稳定的白马龙头股。

财通证券首席策略分析师李美岑表示，随着疫情对经济影响减弱，消费逐步回暖，大消费类核心资产的中长期配置价值愈发凸显，多数公司估值水平已回到2017年下半年水平。展望未来6-12个月，大消费类核心资产在我国巨大内需市场的拥抱下，有望获得海外资金持续青睐。

国金证券策略研究表示，短期内消费热点轮动较快，建议关注前期估值消化充分且基本面好转的可选消费(家电/轻工/纺服)板块，直接受益客流量恢复的社会服务、商贸零售领域板块。中长期来看，建议配置高景气度的食品饮料、美容护理板块，以及顺周期的农林牧渔板块。