进入2022年，A股持续宽幅震荡。七家券商的七位首席经济学家、首席策略官在接受《证券日报》记者采访时表示，导致近期A股市场下跌的因素有很多，包括疫情导致经济走弱、中美货币政策方向相反等，但我国经济发展长期向好的趋势没有变，多重积极因素夯实A股基本盘。
利空因素释放 进入最后阶段
对于当前的市场表现，中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，目前，市场连续杀跌主要是悲观情绪反映，一定程度上偏离了经济基本面。
广发证券首席策略分析师戴康告诉《证券日报》记者，近期市场明显下跌，恰恰意味着前期市场的负面因素正在越来越多地被消化；同时，虽然本轮疫情对经济的潜在冲击较大，但当前供应链正在修复，地产稳增长政策也在推进，出口链仍有韧劲，A股基本面逻辑仍相对积极。
“经过过去一个多月的大幅下跌，市场对于利空因素的释放已进入最后阶段。”天风证券策略首席分析师刘晨明在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，政策面正给予供应链稳定和企业复工复产更多关注；另一方面，人民币汇率走弱背后是疫情和缩表等风险的显性化，这两个因素有望伴随上海疫情拐点和5月份美联储缩表落地而逐步缓解。
“短期来看，我国经济修复存在一定‘扰动项’，经济修复受到一定制约，A股市场或将维持一段时间的震荡。但中长期来看，在稳增长政策持续加码的背景下，调整后的市场机会仍值得期待。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时如是说。
受国内外多重因素影响，陈雳预计4月份经济数据将明显转弱，但随着国内稳增长政策持续发力，加之疫情得到有效控制后，后续经济将逐步平稳回升。
磨底过程反复 静待构筑完成
在情绪化主导的波动过程中，A股市场将如何重回合理区间？
在董忠云看来，投资者应对市场坚定信心，无需过度悲观。
董忠云进一步解释称，首先，待全国疫情进一步缓和后，经济活动将快速恢复，消费对经济的制约会迅速解除。其次，政府稳增长、保民生态度明确，金融支持、物流保障、税收优惠、稳定房地产、制度改革等诸多方面的利好政策已相继落地，且后续大概率还将继续出台相关政策，对稳定经济发挥重要作用。目前地方政府专项债券可用规模较大，基础设施补短板、“双碳”、新兴产业等领域投资增长点依然较多，对投资稳增长应保持信心与耐心。
中信建投证券首席策略官陈果在接受《证券日报》记者采访时认为，中期视角下，虽市场磨底过程可能会持续反复，但投资者无需过分悲观，应耐心等待市场完成底部构筑。一方面，信用底或已大致确认，后续盈利底也将在中期逐步完成；另一方面，市场的估值、情绪指标已进入市场底部区域，后续虽仍存继续下跌的可能，但就赔率而言空间已相对有限。
英大证券研究所首席专家李大霄对《证券日报》记者表示，近期，各部门对经济、股市、楼市释放诸多利好政策及信号，但利好的传导需要过程。股票层面，在利好政策推动下，优质的低估值个股及与稳增长相关的股票或受益更大。未来需要更强有力的刺激政策来稳定经济，这也是股票市场稳定的基础。随着经济的稳定，对好股票也不要失去信心。
招商证券首席策略分析师张夏对《证券日报》记者表示，目前A股积极信号正在出现，3月份新增中长期社融增速超预期回正，稳增长仍在持续落地。各地都在探索疫情防控和复工复产的平衡，全国物流指数持续反弹。重要地区的疫情形势开始出现好转迹象，有助于稳增长项目进入开工高峰，经济和盈利增速将触底回升。人民币汇率贬值成为市场新的关注，但资金是否会持续流出核心还看国内经济和企业盈利预期，新增社融加速改善后，汇率贬值更容易被看成是有利于中国出口改善的信号，近期北上资金并未发生比此前更大的波动，市场反而更关注哪些行业受益于汇率贬值。上市公司重要股东减持减少、增持增加，上市公司回购增加，都有助于市场的稳定。总的来看，今年4月下旬到5月上旬A股有可能会迎来上行周期的起点，目前可能正处在底部区域、酝酿“反攻”的过程中。
在陈果看来，短期市场依然面临诸多挑战，中长期视角则应考虑防守反击，逢低布局。
本报记者 昌校宇 周尚伃
记者 陈玥 编辑 吴晓婧
昨日，A股市场主流指数大幅下跌。从基金估值来测算，当日跌幅超过7%的基金超过400只（A/C份额分开计算），跌幅超过5%的基金数量超过2500只。
虽然市场表现再度冲击了不少投资者的信心，但在专业投资人看来，在周期波动的市场中，一个趋势的加速，往往意味着另一个方向的开启。“无平不陂，无往不复”，既是古人的智慧，也是市场运行的规律之一。
基金经理认为，从中长期的角度来看，目前市场的估值已接近2018年底的水平，估值回归蕴含投资机遇，面对市场的波动，应立足长期、冷静应对。
市场缘何超预期下跌？
市场为什么出现超预期下跌？
华夏基金认为，当前A股运行环境较为复杂，短期不确定性因素持续扰动。从内部来看，疫情仍在努力控制的过程中，多点散发的风险引发担忧情绪，同时经济基本面下行压力阶段性较为明显；从外围来看，美国紧缩预期进程加快，美债收益率持续上行，人民币汇率短期下跌也对市场构成压力。在情绪化主导的波动过程中，指数难免出现超调，市场下跌的过程本身也是风险释放的过程。
招商基金表示，A股开始反映全球经济衰退的风险，进入风险厌恶模式，主要原因是疫情多点散发正在对经济形成新的冲击，背后核心的原因在于全球经济衰退的隐忧开始出现。
博时基金认为，存在资金面的影响。上周，A股日均成交额低于8000亿元，已降至2021年6月以来的低位，从逐步萎缩的成交额可以看出资金观望的态度较明显。从北向资金的走向来看，波动比较大，显示海外资金对A股的态度不是很明朗。在美联储加息、国内疫情等不确定性因素依然存在的情况下，短期来看，投资者的情绪仍将受这些因素的压制，在暂无有效增量资金入场的情况下，A股向上的动力不足，震荡寻底。
后市不必过于悲观
基金公司普遍认为，短期内市场的震荡寻底或将继续，但从中长期来看，一些积极因素在集聚。
华夏基金认为，稳增长政策将会进一步加码，稳定市场信心。受多重因素压制，指数虽然短期难以反转，但当前时点已经不宜过度悲观，市场政策底已经比较明确，但过渡到市场底的确认需要时间。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，尽管A股整体弱势局面难以扭转，但短期不容忽视政策维稳决心。市场将会峰回路转，超跌反弹需求和维稳政策都不可忽视，后期市场企稳反弹的概率在加大。
海富通基金胡耀文表示，A股市场目前的主要矛盾是疫情发展对经济的影响，以及稳增长发力在短期内存在一定的不确定性。但是，中国经济的吸引力及韧性仍在，稳增长政策决心不动摇，未来或有加码的可能性。从中长期角度来看，目前市场的估值已接近2018年底的水平，估值回归蕴含投资机遇。现阶段，市场处于磨底期，中长期视角下市场的机会大于风险。
如果以基金回撤来推演市场底部，海通证券荀玉根团队研报认为，今年以来基金净值、沪深300的跌幅已经类似2008年、2011年和2018年。以普通股票型基金指数来衡量，截至4月22日，今年以来主动股票型基金净值已整体下跌23%，而历史上基金下跌幅度超20%的年份仅有2008年（全年下跌51%）、2011年（跌25%）、2018年（跌24%）。从宽基指数的表现来看，沪深300今年的跌幅已达19%，而历史上沪深300跌幅超20%的年份同样仅为上述年份。
荀玉根团队分析称，当沪深300下跌20%后开始定投并持续2年的平均收益率为13%，股票型基金指数下跌20%后开始定投并持续2年的平均收益率达47%，借鉴历史数据，着眼未来，当前或是布局期。
